当前的许多建议都忽略了金融市场的运作及其在更广泛经济中的作用

市场参与者对MiFID审查的发展方向表示沮丧，认为该指令当前的许多建议都忽略了金融市场的运作及其在更广泛经济中的作用。这些评论是在今天在伦敦的FIX Protocol Limited EMEA会议上的会议的一部分，该会议研究了如何最大程度地减少不可避免的法规变更的影响。

“资本市场的设计应确保企业可以筹集资金，投资者可以分配资本，”总部位于英国的买方贸易机构投资管理协会批发部总监盖伊·西尔斯(Guy Sears)说。“到目前为止，我们似乎没有在MiFID文本和草稿中提及这一点。”

西尔斯(Sears)引用了经纪人穿越网络的处理方法，根据欧洲委员会当前的建议，该系统可归类为有组织的交易设施(OTF)，并受更严格的监管制度约束。这可能包括禁止将命令与专有资本相匹配，以及经纪人无法控制哪些公司可以访问其内部场所。

西尔斯说：“资本市场是开展业务的成本。” “因此，资产管理者在执行投资决策时需要选择，但这在MiFID讨论中似乎不是监管驱动力。”

小组还讨论了许多可能对交易方式产生广泛影响的其他建议，德意志银行市场结构主管Stephen McGoldrick建议，欧盟委员会于去年10月公布了最初的MiFID II草案的一部分。 “表现出对市场运作原理的根本缺乏了解”。

他特别指出了MiFID II新的更广泛的职权范围内针对固定收益市场的新的交易前透明度义务，他说“与他们试图监管的市场不符”，并提出了可能迫使所有算法用户定期进行的提议。告知监管者他们正在使用的策略。

他补充说：“这些错误应该得到承认，监管者不应太固执，不能承认较早的起草错误并提出不同的建议。”

在实施新法规时，伦敦证券交易所集团合规与法规负责人Denzil Jenkins指出，美国监管机构美国证券交易委员会(SEC)可以为新法规实施试点计划。他说，这有助于鼓励市场创新。

这种权力的一个最新例子是断路器制度，该制度是在2010年5月6日的闪电崩盘后试行的。断路器最初在其下跌或下跌时暂停了五分钟的单个股票交易。在过去的五分钟内上升了10%或更多，但后来根据行业反馈被改为“涨停，跌停”机制。

詹金斯说：“欧洲制定新立法的程序通常几乎没有 监管机构的酌处权。” “美国的做法允许更多的自由度和范围，随着实践的考验做出改变。令人担忧的是，我们正在建立一个立法大厦，可能对整个行业的创新能力起到监管作用。”